施洛斯投资法的实际运用粗糙的企业质地把控、分别持仓、对低估值的执着、主动而频仍的往还，这4个因素组成了施洛斯投资法的焦点。
正在投资界，很众人都晓畅沃伦﹒巴菲特，然而当年也曾与巴菲特一齐正在本杰明·格雷厄姆的办公室使命的沃尔特·施洛斯（Walter Schloss），却少有人晓畅。这此中首要的由来，是因为施洛斯是一个对照低调的人，他以至不绝怨言巴菲特说的太众，让更众人晓畅价格投资，导致吻合价格投资的机缘变得越来越少。
施洛斯固然名声小得众，然而收益率却并不比巴菲特低，只是施洛斯的投资伎俩却与巴菲特有很众差别。
最先，正在持仓股的遴选方面，施洛斯远没有巴菲特深远。体而今两个方面，施洛斯不会对企业实行极端深远的了解，也并错误企业筹办实行主动的过问、或者说援手。
然而，这也不是说施洛斯基本就不看企业做什么。正在施洛斯的很众次访道中，他都提到清晰企业营业和财政报外的紧急性。从公司遴选上，施洛斯根基上只投资于持久已经有肯定出路的公司，以及财政报外稳当的公司：他只是没有巴菲特看的那么细、到场的那么众云尔。施洛斯也曾乐称，假使公司的股东会离他的办公室横跨20个街区，那么他就懒得去了。然而，因为施洛斯的办公室正幸而纽约最热闹的金融区，因而实在仍然有不少公司的股东会他能够去（就像一个办公室正在陆家嘴的人，无须走众远就能够列入不少陈述会雷同）。
闭于中邦商场而言，施洛斯的这种投资伎俩，实在比巴菲特的“精确清晰公司，并正在肯定水准到场运营”要有用得众。正在美邦商场，小公司相对对照众，同时邦法原则相对尤其健康，巴菲特正在买入肯定量的股票今后（纵然是正在早期资金量对照小的境况下），是能够实行主动的公司到场、为公司持久起色协议安排的。
然而，中邦商场中大型企业相对更众，小型企业则时时生活执掌布局方面的题目，导致主动型的企业投资变得尤其穷困。而施洛斯这种无为而治的投资伎俩，则相对来说更容易找到适合己方的空间。
巴菲特也曾说过一句话，分别持仓是对傻瓜（蒙昧者）的珍惜。这句话正在遥远的中邦商场，时时被人们阐明为对分别持仓的奚弄。终归中邦商场很众投资者喜好重仓投资、以至重仓加杠杆投资单个股票。
然而，假使清晰到巴菲特当年也曾和施洛斯正在格雷厄姆的小办公室里几年日夕相处的岁月、他们俩一辈子都依旧往复的不错的闭联、以及施洛斯不输于巴菲特的精良投资功绩，咱们对巴菲特的这句话，能够就要换一个阐明角度了。
因为对企业的推敲没有巴菲特深远，对企业的把控力也不强，施洛斯的投资就极其分别。正在很众次访道中（施洛斯平生没有出书正道的书），施洛斯也曾提到己方的持仓往往正在几百个股票，况且并没有极端重仓的股票（当然有相对重仓少许的股票）。
贯穿施洛斯投资法的焦点要义，是对低估值的执着寻找。能够说，一共施洛斯投资法是开发正在低估值的本原上的，而其它的3个因素都是为了更好的告竣股票低估值的价格察觉而衍生出来的伎俩。
与商场上追赶热门股票的投资者差别，施洛斯对企业的低估值有执着的寻找。这种对低估值的量度来自很众方面，总的来说，施洛斯更重视相闭于净资产的低估值。当然，他对净资产的质地也至极正在意，少许商誉、应收账款、无形资产等项目带来的“净资产虚增”，往往也是施洛斯探求的中心。
尽量很众投资者感到，估值要素是一套老旧的投资伎俩，不应当正在这个蒸蒸日上的商场里受到着重，然而估值终归是股票投资中至极紧急的要素。
当然，纯真依附低估值，已经会有所缺点。而施洛斯投资法的别的3个因素，即分别、粗糙的企业量度、往还，则为股票的低估值要素保驾护航。正在这之中，结果一个往还因素，以至能够将看似不起眼的低估值股票，通过频仍往还的伎俩化庸俗为奇妙。
前面先容了施洛斯投资法的3个焦点因素：豪爽而分别的持仓、粗糙的质地把控、极低的估值。假使说施洛斯投资法只要这3个因素，那么他只会是一位优异而稳当的投资者，也许与一个极其分别的“低估值优选指数基金”相差不众。
固然史书上的很众量化回测也曾证据，低估值的股票指数会比平时股票指数正在持久发扬更好（比方恒生高股息率指数的全收益指数正在持久就比恒生指数的全收益指数要好），然而这种区别并亏损以让施洛斯成为投资功绩与巴菲特比肩的一代投资巨匠。
将以上3个因素集聚正在一齐出现协力、起到画龙点睛效力的，是施洛斯投资法中的结果一项：主动而频仍的往还。施洛斯的换手率相对来说不低，正在他暮年的采访中，施洛斯说己方每年大约会卖出25%的股票，持股周期通常正在4年。而卖出股票的同时，他又往往会找到新的投资标的实行买入。云云，施洛斯的年换手率就正在50%足下（年成交量除以资产总额）。
因为这50%的换手率是施洛斯暮年的数据，而美邦商场正在过去几十年中越来越成熟，施洛斯己方也坦承“厥后很难找到当年那么低贱的股票”，因而施洛斯从前的换手率，很能够还要比50%高得众。正在成熟的美邦商场，这是一个不低的换手率数字。
这种相对高频率的股票换手，给了施洛斯至极众的机缘，也许以远高于企业根基面拉长的速率，来扩张己方投资组合的根基面拉长（正在持久也就意味着投资组合的市值拉长）。这里，让咱们先来看一个模子。
假设有A、B两个股票，RoE（净资产回报率）都是10%，那么持有这两个股票每年从表面上来说，只会给投资者带来10%的净资产拉长。然而，假使投资者把此中一个股票以1倍PB（市净率）卖掉，同时以0.6倍PB买入另一个股票，他所持仓股票的净资产倏得就扩张了67%，而67%的净资产扩张，要通过5年众的10%的RoE的复利累积才能够到达。
而假使投资者每年能把己方仓位的25%实行云云的交换，他就能够让根基面扩张17%。再加上原有企业10%的RoE所带来的内生拉长，他的投资组合的根基面（净资产）拉长，就能够到达29%（1.17乘以1.1减去1）。
这种通过往还扩张根基面的伎俩，也曾被重阳投资的裘邦根称为“价格接力”。正在辅之以施洛斯投资法的低估、分别今后，这种往还的数目、频率、褂讪性和赚钱空间都获得了普及。同时，合适而粗糙的企业推敲，也担保施洛斯不太容易遭遇企业筹办陷入极大窘境的价格陷坑。
来看一个实际商场中的例子。以上海机场和北京首都机场为例，这两家公司无论是行业名望、逐鹿方式仍然打点运营，都对照相同。从2005年到2019年（2020年今后受新冠疫情影响，正在此不管），上海机场和北京机场的总收入从27亿元、30亿元别离拉长到108亿元、109亿元，归属母公司的净利润从14亿元、9亿元别离拉长到50亿元、24亿元，归属母公司净资产从101亿元、98亿元别离拉长到320亿元、250亿元，时候年均净资产回报率（ROE）则别离为12.0%、8.3%。
然而，正在估值上，上海机场和北京首都机场的PB估值之比，却响应出了可供施洛斯投资法使用的、浩大的区别和震荡。正在2005年到2018年，这两家公司的PB比值不绝正在1到2之间盘桓，上海机场要么和北京首都机场PB估值近似（比值为1），要么比北京首都机场贵上一倍（比值为2）。
正在此13年中，投资者起码有7次机缘，能够正在上海机场的PB相当于北京首都机场2倍足下的功夫，卖掉上海机场、买入北京首都机场，让己方的持仓净资产扩张100%，然后再当两者平价的功夫换回来。如许心愿化的往还（当然表面会与践诺有肯定的差异，正在无法晓畅异日的境况下，很难有人能把往还做到云云完善），会让投资者的净资产仅仅通过往还就拉长128倍，年化增速45%。而再加上根基面的拉长，这个数字会变得更高。
尽量上海机场与北京首都机场的PB估值比，正在厥后2019年到2020年的免税观点中大涨，一度正在2020年疫情劈头今后到达6倍的史书极度高值，而一个践行施洛斯投资法的投资者势必无法比及云云高的溢价率就会卖出上海机场，同时港股的北京首都机场的估值中枢正在这十几年中略有下移，然而之前通过估值差往还所得回的根基面扩张，也足以掩盖这些牺牲：而这也恰是施洛斯的投资回报率正在持久睥睨美邦商场的要害住址。
粗糙的企业质地把控、分别持仓、对低估值的执着、主动而频仍的往还，这4个因素组成了施洛斯投资法的焦点。它们之间又彼此立室、缺一弗成。施洛斯通过众数微亏损道的小持仓，和许很众众小仓位的频仍往还，凯旋开创出了一种“善战者无赫赫之功，善医者无煌煌之名”的投资伎俩，值得进修与思量。
