分析美元指数的三个误区预测，向来不是一件方便的事变。早正在1933年，美邦经济学家Albert Cowles便得出结论，即使是最凯旋的墟市预测者，预测正确率也只是“比瞎猜的几率略微好那么一点云尔”。近几十年来，又有种种查究侦察来剖判墟市预测的正确性，但结果显示，因为金融墟市已越发庞杂，现正在的预测并不比八十年前的改动确。
可是，即使是如许，也涓滴不损墟市对预测的热心。一方面是由于墟市插足者往往须要一个如许的“参考价”；另一方面是由于假使预测结果恐怕会不尽如人意，但剖判的框架和办法往往是有参考价钱的。这即是为什么每年岁首会有各式机构对各品种型的经济数据和墟市数据举办预测。
因为美邦活着界经济的霸主名望，美元指数正在环球金融系统中的中心名望，对美元指数的剖判往往是墟市最为体贴的议题之一。正在这些剖判中，不乏逻辑分明、布局苛谨的佳作，但也有一面存正在瑕疵。
误区紧要有两方面原由。一是纰漏了美元指数是钱币篮子，于是，正在预判美元指数走势时，除了要着眼于美邦的经济及钱币战略环境外，还要商量篮子中的欧元区、日本、英邦等经济体。二是假使相识到剖判美元指数需商量其他经济体的环境，但目标的抉择不敷苛谨。对此，咱们来简直剖判。
2018年，美元指数桂林一枝，其背后是美邦经济的迅速拉长。2019年，墟市估计跟着美邦财务刺鏖战略的边际削弱、税改刺激效应减退，美邦经济拉长势头将逐渐放缓，相应美元指数将承压下滑。
初看之下，这一逻辑并无题目。但汇率的本色正在于对照。经济弱、钱币弱这一逻辑须要确立正在对照的底子上。美邦经济转差，但若其他经济体出现更为疲弱，则并不必定导致美元走弱。实情上，数据显示，美邦经济转差的特别环境下，即美邦经济陷入阑珊时，美元指数并不睹得会走弱。
美邦邦度经济查究局（NBER）制造于1920年，竭力于查究经济运转形态，并于1929年先导公然荒布其对待美邦经济周期的决断。依据NBER的查究成就，1973年布雷顿丛林系统倒闭从此，美邦经济共阅历了6轮经济阑珊。经济阑珊期时，现实GDP、现实收入及就业率等目标均会呈现彰彰下滑。
笔者提取了美邦6次阑珊期时美元指数的出现，并将阑珊期期初美元指数的点位圭表化为100，以便当举办各个阑珊期的对照。由图1可睹，假使正在阑珊期先导时，美元指数的出现分解，但正在阑珊期结局时，美元指数往往能由跌转涨或是延续涨势。独一破例是1973年时的阑珊，美元指数正在阑珊期结局时略有贬值。但值得防备的是，正在这一阑珊期内，美元指数大一面工夫都正在期初程度的升值宗旨运转，且最终的贬值幅度也仅有0.5%。而正在号称大萧条从此最首要经济告急的次贷告急时代，美元指数出现反而强劲，阑珊期内涨幅达5.5%。于是，仅以美邦经济增速减缓或是阑珊行动决断美元指数将走软的说服力不强。
那是不是由于正在这些阑珊期前，美元指数恰好处于上涨周期，于是，阑珊期先导后，美元指数只是惯性上涨呢？终于，正在经济阑珊刚先导时，墟市并不睹得会同步反响。为答复这个题目，笔者追溯了阑珊期先导前一年美指的出现。同样将阑珊期期初的美元指数点位圭表化为100，再分离估计打算阑珊期内和阑珊期先导前一年内美指的出现。图2可睹，阑珊期前，美指出现越发分解，个中有4次是处鄙人跌通道。于是，并不存正在美元指数处于上涨周期的说法。
针对这一征象，咱们以为恐怕的说明正在于，商量到美邦经济正在环球的中心名望，美邦经济面对阑珊危急时，其他经济体的出现并不睹得好。于是，美邦经济的相对出现并不睹得会恶化，由此，便不必然导致美元的走弱。
2015年12月，正在保卫了零利率程度7年后，美联储先导加息，将联邦基金对象利率由【0-0.25%】的区间上调至【0.25%-0.5%】。随后，美联储正在2016年加息1次，正在2017年加息3次，2018年加息4次。目前，联邦基金对象利率区间为【2.25%-2.5%】。
正在短期观望中，墟市往往以美联储加息立场行动决断美元指数短期涨跌的依照之一。譬喻，美联储主席鲍威尔正在本年的1月4日初次亮相中一悔改去对墟市的“漠视”，夸大钱币战略将取决于经济和墟市的转移，试图缓解墟市的顾忌。由此，墟市预期美联储加息节律或将放缓，鼓动当日美元指数迅速下跌，并正在随后两个贸易日内无间下跌，一度靠拢95的月内低位。
永远来看，美联储加息与否是否会直接影响美指出现呢？图3注脚，这种相闭并不昭着。譬喻，面临股市和房市陆续升温，2004年6月起的两年众内，美联储先后加息17次，逐渐收紧钱币战略。将联邦基金利率由1%擢升至5.25%。但同期美元指数从94跌至85。其它，1986年至1989年的加息周期内，联邦基金对象利率共上调近400个基点，但同期美元指数从108跌至98。
针对这一征象，咱们引入欧洲央行钱币战略对象利率。通过比较美邦联邦基金对象利率与欧洲央行紧要再融资利率之差可睹，正在加息周期，当美联储相对待欧洲央行的钱币战略趋紧，即利差上行，美元则有走强的趋向；反之则趋弱。加息周期结局一年后，这一闭连性如故存正在。
以上两个题目假使出现分别，但现实上都是因仅商量到美邦自己的经济情景，纰漏了其他经济体情景而导致的剖判差错。正在现实剖判中，还存正在假使所有商量了其他经济体情景，但目标选用有欠妥当的环境。
依据IMF揭橥的数据，以美元计价，截至2017年终，美邦经济体量占寰宇比重为24.34%；美元指数钱币篮子中涉及的经济体，网罗欧元区、日本、英邦、加拿大、瑞典、瑞士，其占寰宇经济比重共计达28.73%。于是，剖判美元指数能够转化为剖判美邦经济相对篮子中经济体的强弱转移，进一步转化为剖判美邦经济活着界经济中的比重。通过提取数据发明，以美元计价的美邦经济体量占寰宇经济比重的转移，与美元走势的吻合度卓殊高（图4）。
现实环境是，因为这一比重的估计打算办法以美元为计价单元，于是，美元指数的摇动必定会影响其占比转移。譬喻，当美元指数强时，其他经济体以本币计价的GDP周围折算成美元时会呈现折价，那么，美邦经济占寰宇经济的比重必定会擢升，响应正在图上，便呈现了美元和美邦经济占比的同步擢升，但这并不行阐发美邦经济占寰宇的比重断定了美元指数的出现。
那么，怎么剔除汇率成分的影响？IMF编制了添置力平价下的钱币单元，以剔除汇率的影响。正在此单元计量下，美邦GDP占寰宇的比重正在1999年后处于陆续下滑的形态，2017年占比为15.28%。这与美元指数的走势彰彰不符。假使如许，但这才是逻辑上更具说服力的目标。
正如前文所言，美邦经济的环球霸主名望断定了预测美元指数的主要性，但这也酿成了剖判美元指数的庞杂性和众变性。
笔者永远以为，简直的点位并不是最主要的，主要的是剖判的框架和逻辑。正在剖判历程中，怎么抽丝剥茧、化繁为简，怎么披沙拣金，才是须要进一步查究并陆续擢升的才干。
正在澄清上述误区后，笔者以为，假使今朝美邦一面经济数据有必然放缓，且美联储官员也众次颁发鸽派舆论，示意将下调年内加息次数，但除非欧元区正在阅历英邦脱欧、法邦“黄背心”事宜、意大利是否触发过分赤字措施等危急事宜后，经济可能企稳，相应钱币战略也能呈现边际进一步收紧的迹象，不然，美元指数的高位振撼仍将正在短期内延续。
