投资建议：公司作为国内钨产业链一体化企业？靠谱的股权融资平台①量：矿山方面，钨、锡矿产出量填充，个中23年钨精矿产量4,154吨，同比+5.64%，锡金属（100%）产量882吨，同比+6.23%，咱们估计伴生的铜金属产量持稳。下逛加工方面，2023年公司主动拓荒市集，粉末、刀片产物销量同比拉长，个中钨粉销量4,175吨，同比+3.31%；碳化钨粉销量4,913吨，同比+2.28%；热喷涂粉销量442吨，同比+18.50%；古代硬质合金销量1,104吨，同比+10.28%；赣州澳克泰硬质合金（刀片）销量2,041.17万片，同比+27.66%；硬质合金（棒材）销量688.82吨，同比+6.71%。
②价：23年公司毛利率同比裁汰0.55pct，至15.03%。2023年钨原料代价上涨，钨矿市集代价同比+5%，至12万元/吨，固然公司钨矿产物利润增厚，但因为公司自给率唯有20%，导致下逛加工毛利受损；锡市集代价同比-15%，至21万元/吨；铜市集代价同比+1.3%，至6.8万元/吨。分季度看，23Q4公司毛利率同比上升2.53pct，环比上升1.89pct，至16.2%。钨矿市集代价同比+8.6%；伴生锡市集代价同比+13.6%；伴生铜市集代价同比+3.8%，增厚矿山端利润。
①上逛矿产资源丰裕，受益钨价上涨。公司钨矿本钱较低，依据2020年采矿权出让收益评估讲述，测算淘锡坑钨矿、新安子钨锡矿、大余石雷钨矿、黄竹垅钨矿钨精矿单吨总整天职别为55028.00元/吨、53547.26元/吨、61808.76元/吨、57122.00元/吨，饱满受益钨价上涨。截至2023年，公司具有6座采矿权矿山，8个探矿权矿区，保有钨资源储量9.46万吨，锡资源储量1.76万吨，铜资源储量1.29万吨。
②捉住繁荣机会，下逛刀具板延续好转。公司全资子公司赣州澳克泰具有刀片产能2000万片，邦产硬质合金刀片繁荣前景广大，公司刀具板块希望成为首要的事迹拉长点。
投资倡导：公司行动邦内钨家产链一体化企业，矿端受益钨价上涨，硬质合金需求稳步拉长，刀片板块繁荣前景广大，公司事迹异日可期。咱们估计公司2024-2026年归母净利润辞别为2.14/2.87/3.57亿元，对应现价，2024-2026年PE按次为37/28/22倍，维护“保举”评级。
