衍生品与有价证券、仓单有何区别？实际中屡屡生活对衍生品与有价证券、仓单等闭联观点浑浊的景况。笔者以为，衍生品和仓单具有素质的区别，前者是基于资产计划衍生出的合约，后者是有价证券的一品种型，属于家产凭证。期货和衍生品法的正式履行，初次从公法角度对期货、衍生品及程序仓单等紧急观点举办界说。于是，有需要对衍生品、仓单、有价证券三者的观点举办再考虑，以鼓舞民众与行业对期货和衍生品市集的无误理解。
经济配合与发达构造（OECD）对衍生品的界说：衍生业务是一份双边合约或支出相易契约，它们的代价是从根基的资产或某种根底性的利率或者指数衍生出来的。衍生业务依赖的根底席卷利率、汇率、商品、股票及其他指数。
巴塞尔银行监禁委员会对衍生品的界说：一种合约，该合约的代价取决于一项或众项标的资产或指数的代价。
邦际交流和衍生东西协会（ISDA）将衍生品描摹为：旨正在为业务者转化危机的双边合约。合约到期时，业务者所欠对方的金额由根底商品、证券或指数的价值决心。
美邦财政管帐原则委员会（FASB）将衍生品界说为：代价衍生于一个或众个标的资产的营业或合约。
2014年，邦际管帐原则理事会揭橥的《邦际财政呈报原则第9号——金融东西》（IFRS9）根基沿用了FASB的衍生品界说。
公法层面，目前仅有期货和衍生品法对衍生品的界说举办真切原则，并与“期货”的界说相分辨。依照该法第3条第1款原则，“本法所称的期货业务，是指以期货合约或者程序化期权合约为业务标的的业务举止”。第3条第2款原则，“本法所称衍生品业务，是指期货业务以外的，以交流合约、远期合约和非程序化期权合约及其组合为业务标的的业务举止”。第11条原则，“期货业务该当正在依法设立的期货业务所或者邦务院期货监视办理机构依法核准构造发展期货业务的其他期货业务园地（以下统称期货业务园地），采用公然的蚁合业务格式或者邦务院期货监视办理机构核准的其他格式举办。禁止正在期货业务园地以外举办期货业务。衍生品业务，可能采用契约业务或者邦务院原则的其他业务格式举办”。
部分规章及范例性文献层面，正在期货和衍生品法出台之前，中邦财务部、中邦银保监会、邦资委及中期协对衍生品、衍生营业或衍生东西的界说举办了以下原则：
2017年，我邦财务部新修的《企业管帐原则第22号——金融东西确认和计量》（财会〔2017〕7号）根基沿用了FASB的衍生品界说。该文献第5条第1款原则，“衍生东西，是指本原则涉及的、具有下列特点的金融东西或其他合同：（一）其代价随特定利率、金融东西价值、商品价值、汇率、价值指数、费率指数、信用品级、信用指数或其他相似变量的更动而更动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不生活特定闭连；（二）不央浼初始净投资，或与对市集景况变动有相似反映的其他类型合同比拟，央浼很少的初始净投资；（三）正在他日某一日期结算”。第5条第2款原则，“常睹的衍生东西席卷远期合同、期货合同、交流合同和期权合一概”。
《保障资金插手金融衍临盆品业务步骤》（银保监办发〔2020〕59号）第3条第1款原则，“本步骤所称金融衍临盆品（以下简称衍生品），是指其代价取决于一种或众种根底资产、指数与特定事项的金调解约，席卷远期、期货、期权及掉期（交流）”。
《银行业金融机构衍临盆品业务营业办理暂行步骤（2011修订）》（中邦银行业监视办理委员会令2011年第1号）第3条原则，“本步骤所称衍临盆品是一种金调解约，其代价取决于一种或众种根底资产或指数，合约的根基品种席卷远期、期货、掉期（交流）和期权。衍临盆品还席卷具有远期、期货、掉期（交流）和期权中一种或众种特点的混淆金融东西”。
2021年，中邦百姓银行、中邦银保监会、中邦证监会、邦度外汇办理局揭橥的《闭于鼓舞衍生品营业范例发达的引导意睹》（搜罗意睹稿）第1条原则，“衍生品是一种金融契约，其代价取决于利率、汇率、商品、股权、信用和贵金属等根底资产的代价更动。衍生品平淡具备以下四项根基特点：（一）具有他日举办交割或行权的根底资产；（二）合约需真切他日举办交割的根底资产的数目和价值，或其确定格式；（三）具有真切的到期刻期；（四）具有真切的交割格式”。第2条原则，“本意睹所称衍生品营业重要分为场内营业和场外营业。衍生品营业举止该当依照营业分类固守相应的公法规矩和监禁准则。此中，场内营业重要席卷期货和场内期权营业。期物品种的上市、业务、结算、交割、适合性办理、业务呈报、新闻披露、内控办理、监视办理、罚则等遵守《期货业务办理条例》施行。场外营业席卷金融机构正在银行间市集等有构造场外市集发展的衍生品营业，金融机构与境内企业、个别等通过柜台发展的互为业务敌手的一对一场酬酢易等柜台对客衍生品营业。本意睹以下所称的衍生品营业仅指场外营业”。
《闭于准确巩固金融衍生营业办理相闭事项的报告》（邦资发家评规〔2020〕8号）第1条原则，“金融衍生营业，重要席卷主旨企业正在境表里从事的商品类衍生营业（指以商品为标的资产的金融衍生营业，席卷大宗商品期货、期权等）和钱币类衍生营业（指以钱币或利率为标的资产的金融衍生营业，席卷远期合约、期货、期权、掉期等）。金融衍生营业具有杠杆性、丰富性和危机性”。
《期货公司危机办理公司营业试点指引》（中期协字〔2019〕10号）第59条第5项原则，“场外衍生品营业，是指危机办理公司依照与业务敌手完成的契约直接举办场外衍生品业务的营业手脚。场外衍生品，是指正在邦务院期货监视办理机构核准的期货业务场因而外举办业务的，代价取决于一种或众种标的资产的合约。此中，标的资产席卷但不限于：商品、股票、指数、基金、利率、汇率、信用及其闭联衍生品；合约的类型席卷远期、交流（掉期）、期权或具备此中一种或众种特点的组合”。
从邦表里对衍生品的界说来看，衍生品也称为金融衍临盆品、衍生东西、衍生营业。正在期货和衍生品法出台之前，平常采用广义的衍生品观点，即衍生品是一种金融契约，其代价取决于利率、汇率、商品、股权、信用和贵金属等根底资产的代价更动，未将期货剔除出衍生品的周围。正在我邦期货与衍生品法中，立法者采用狭义的衍生品观点，将衍生品与期货行动一对并列的观点，以业务园地（场内与场外）、业务标的（程序化与非程序化）等为重要分辨。
《民法典》对仓单原则正在第22章仓储合同中。依照《民法典》第910条原则，“仓单是提取仓储物的凭证。存货人或者仓单持有人正在仓单上背书并经保管人签字或者盖印的，可能让与提取仓储物的权柄”。
期货和衍生品法第45条第3款原则，“本法所称程序仓单，是指交割库开具并经期货业务园地备案的程序化提货凭证”。
《期货业务办理条例》第81条原则，“（九）程序仓单，是指交割堆栈开具并经期货业务所认定的程序化提货凭证”。
《广州期货业务所程序仓单办理步骤》第5条第1款原则，“程序仓单是业务所指定交割堆栈根据业务所原则的次第提交注册申请后，经业务所注册的适宜期货合约原则质地程序的实物提货凭证”。第2款原则，“程序仓单定期货商品存放地方分为堆栈程序仓单和厂库程序仓单。程序仓单定期货商品完税状况分为报税程序仓单和完税程序仓单”。
《郑州商品业务所程序仓单办理步骤》第4条第1款原则，“程序仓单是指堆栈或厂库根据业务所原则的次第提交仓单注册申请后，经业务所注册，可用于证实货主具有实物或者可予提货的家产凭证”。第2款原则，“依照申请注册的主体分别，程序仓单分为堆栈程序仓单（以下简称堆栈仓单）和厂库程序仓单（以下简称厂库仓单）两种”。第7条第1款原则，“程序仓单依照流畅本质分别，分为通用程序仓单和非通用程序仓单两种”。
中期协揭橥的《期货公司危机办理公司营业试点指引》第59条第3项原则，“仓单供职，是指危机办理公司以商品现堆栈单串换、仓单质押、商定购回等格式为客户供应供职的营业手脚。上述仓单是指以实物商品为标的程序仓单、仓储物流企业出具的平淡仓单、可让与提单等提货凭证或货权凭证”。
正在期货行业，依照分别分类程序，仓单可分为分别类型。此中，程序仓单和非程序仓单的分类是较为常睹的分类时势之一。程序仓单可正在业务所行动担保金、插手交割甚至挂牌业务，详睹《上海期货业务所程序仓单业务办理步骤（试行）（修订版）》。值得防卫的是，中期协揭橥的《期货公司危机办理公司营业试点指引》第59条第3项原则的仓单供职不限定于程序仓单，其品种席卷程序仓单、平淡仓单、可让与提单等。平淡仓单、可让与提单都属于非程序仓单。依照期货和衍生品法第43条第1款、第2款的原则，程序仓单行动担保金或进入交割闭头时，不得被查封、冻结、被掳或者强造施行。正在结算和交割告终之前，任何人不得动用用于担保履约和交割的程序仓单、进入交割闭头的程序仓单。由此可睹，程序仓单正在期货和衍生品业务中，有着非程序仓单所不成比较的上风。于是，下文着重理会程序仓单的界说。
期货和衍生品法出台前，各业务所依照《期货业务办理条例》对程序仓单的“认定”作出的实务外述为经业务所注册的仓单，这种做法延续到期货和衍生品法出台后。但是，应认真切的是，期货和衍生品法的出台，从公法的高度真切了程序仓单的观点——交割库开具并经期货业务园地备案的程序化提货凭证。于是，业务所办理步骤中的“注册”应与“备案”作同义领悟。期货和衍生品法中的程序仓单席卷堆栈仓单和厂库仓单。
堆栈仓单的持有人（货主）与堆栈间的公法闭连是仓储合同闭连，堆栈仓单具有物权凭证和债权凭证的双重属性。堆栈仓单持有人仰求提取对应保管货品的权柄时，展现仓单债权凭证的属性；堆栈仓单持有人处分仓单假使得仓单所记录的货品的全体权随之流转，展现仓单物权凭证的属性。而厂库仓单的持有人与厂库间的公法闭连是债权债务公法闭连，厂库仓单重要具有债权凭证属性，仓单持有人提货前是厂库的债权人，提货后是货品的全体权人。但是，因厂库仓单的开具条件是，向对方供应与仓单记录货品等值或高于货品代价的钱币，因而本来践效力与堆栈仓单根基相当。
从公法本质上看，无论是公法照旧的确的行业准则，均以为仓单是仓单持有人对仓单所载货品的物权凭证或者提取对应家产的债权凭证，而不是一种金调解约。仓单行动一种家产凭证，堆栈或厂库对仓单持有人负有交付仓单所记录货品的职守，而不享有权柄，堆栈仓单更是对仓单上所载货品享有物权，具有排他性。而衍生品是一种金调解约，合约只是授予合同相对方权柄和职守，业务插手方依照合同商定互负职守，不具有排他性。
从代价来历上看，平常而言，仓单代价的凹凸直接取决于凭证上记录的商品实货的代价凹凸，货品代价相对平静。于是，仓单可能行动衍生品业务的履约担保物。衍生东西的代价取决于一种或众种根底资产或指数，因而衍生东西的代价是确立正在对他日市集走势预期根底上的。
从业务标的物上看，仓单业务的标的物是实物商品或仓单自己，衍生品业务则是对合同自己的业务，而非对合同所指向的标的资产的业务。的确而言，衍生品基于“目今订约、他日执行”的特质，派生出合约计价、让与、流畅等一系列特点，这一纸合同也就从“公法闭连”转化为“金融商品”。而仓单不会派生出合约计价等题目，仓单业务历程中的计价是对仓单所载货品的代价以及危机代价的推算。
正在金融法上，有价证券是目标有票面金额，代外必定家产全体权或债权的书面凭证。它证实并代外持券人的家产权利，即具有必定家产全体权或债权。比如，邦库券、公债券、公司债权、股票、提单、仓单、汇票、支票、本票等。这类证券自己没有代价，但因为它代外着必定量的家产权柄，持有者可凭此直接得到必定量的商品、钱币或利钱、股息收入，所以客观上也就具有业务价值，故称为有价证券。
金融法学依照有价证券的经济效力，将有价证券分为家产证券、钱币证券与血本证券。家产证券，是指透露家产权柄的证券，如仓单、提单等；钱币证券，是指透露必定金额支出的金钱证券，如支票、本票、汇票；血本证券，是透露必定投资权柄的证券，如股票、债券。
我邦公法范例并未对有价证券举办界说，《证券法》也未对此观点有所涉及，但咱们仍能从闭联公法范例或注释中窥睹有价证券的身影。
期货和衍生品法第22条第2款原则，“担保金的时势席卷现金，邦债、股票、基金份额、程序仓单等活动性强的有价证券，以及邦务院期货监视办理机构原则的其他家产。以有价证券行动担保金的，可能依法通过质押等具有履约保险效力的格式举办”。
《民法典》第441条原则，“以汇票、本票、支票、债券、存款单、仓单、提单出质的，质权自权柄凭证交付质权人时设立；没有权柄凭证的，质权治理出质备案备案时设立。公法另有原则的，遵守其原则”。
有价证券与仓单的闭连方面，期货和衍生品法通过罗列的时势，未穷尽性地罗列了可能行动担保金的有价证券的界限，席卷但不限于邦债、股票、基金份额、程序仓单。《民法典》虽未直接提及有价证券，但依照最高院编写的《民法典物权编领悟与实用（下）》对《民法典》第441条的注释，以汇票、本票、支票、债券、存款单、仓单、提单出质的，属于出质有价证券。于是，期货法上的程序仓单属于民法典中的有价证券。但是，仓单与其他有价证券间也生活着些许分别。例如，以汇票、本票、支票为代外的有价证券，只消能有用承兑，其代价是不会更动的。而仓单跟着其记录的货品代价的起落，正在背书流转历程中，其所能抵扣、出卖或担保的货款也随之更动。
有价证券与衍生品的闭连方面，从发生业务的源由上看，恰是由于生意两边对衍生品的他日代价生活相反的认知，才会发生衍生品业务。于是，衍生品都是将家当正在买、卖两边之间举办分派，但并不缔造出新的家当。而仓单或其他有价证券业务的流转是基于出让方和受让方对仓单代价的配合认同，正在于实行双赢。
从是否办理危机上看，衍生品是一种危机办理东西。而仓单业务并不办理危机，其行动一种凭证，能节减大宗商品业务中的业务本钱。但是，股票、邦债等有价证券可能成为衍生品的标的资产，通过衍生品业务抵达办理证券市集危机的效力。（作家单元：福能期货）
