指数通俗解释资产价格不需要担心的投资第一性原理市集的心境固然善变，但股息却不会扯谎。进程了长达4年的下跌盘整，A股估值位于史籍低位，而上证指数股息率更是远超十年期邦债利率，无论是时候、估值，照样收益率，均说明此时不应尊重股价的涨涨跌跌，而是该当耐心搜罗股权、修筑属于本身的现金流组合。
本相上，那些远睹卓睹的投资者，尊重的是陆续不时伸长的现金流收入，而非资产价值的涨涨跌跌。只消现金流还正在陆续伸长，资产的价值早晚会回归到价格自身。
本文陈列三个经典的案例，分散是俾斯麦的林场、巴菲特的农场和凯恩斯的优质公司。这些资产都是安靖现金流的供给者，假使正在没有生动成交、社会纷乱、经济萧条等额外时代还是能为其持有者带来安靖的收益。
俾斯麦是知名的“铁血宰相”，他正在19世纪60年代一手打制了簇新的德邦工业和政事帝邦。俾斯麦的理财式样是买下一块又一块的林场，陆续不时的砍木收入组成滔滔的现金流，成为家族财产传承的最好式样。
俾斯麦喜爱具有林场，感触这种财产生生不息，稳稳当当。土地和木柴不须要投资天禀就能拘束，他的儿女只消永恒保有它们，并通过卖出木柴得回收入。遭遇涝天时，他们也无须顾忌，由于树木会获得雨水的津润。
俾斯麦对林场的胃口很大。他的外面是：土地价值会跟着生齿伸长而逐渐升高，差不众每年2%；而德邦的木柴价值每年上涨2.75%，那一段时候的通货膨胀简直为0，于是他每年得回的现实收益约为每年4.75%。
本相注明，俾斯麦是统统无误的，接下来的50年，正在狼烟一再、通胀飞升、屈从和萧条相继而至的德意志，林场比任何东西都更能保值。
俾斯麦的儿女并不须要有投资天禀，他们只消听从不行出售的局限性条目，就可能过上兴旺的糊口。对待俾斯麦的后人来说，林场是一种永不卖出的资产，林场价值的涨跌实在并不主要，主要的是每年都有砍木收入，陆续不时地现金流才更主要。
巴菲特正在2015年致股东的信中举了一个例子，形容尽致地注释了只消现金流陆续伸长，资产价值不须要顾虑的投资第一性道理。
巴菲特对筹备农场一窍不通，但他的一个儿子热爱庄稼。1986年，巴菲特从美邦联邦存款保障公司手中买下了位于奥马哈以北50英里的一块400英亩（约1.62平方千米）的农场。它花了巴菲特28万美元，远低于早些年一家倒闭银行给农场供给的乞贷。
巴菲特从他儿子处体会到，这块农场能临蓐众少玉米和大豆以及筹备本钱是众少。遵循这些预计，巴菲特算出了这块农场每年的老例收益，当时大约为农场本钱的10%。巴菲特还以为，往后它的劳动临蓐率会逐步普及，农作物的价值也将有所上涨。这两种预期其后都成了实际。
巴菲特以为，无需更加的学问或灵巧就能得出结论，这笔投资不会亏本，还很大概大幅增值。当然，收获无意会欠好，价值有时也许会让人没趣。但那又若何样？总有几个更加好的年份。而今28年过去了（统计时候截至2015年），农场的收益推广了两倍。
只消现金流正在陆续伸长，资产价值不值得顾忌。28年过去了，那块农场的价值起码是巴菲特当时出价的5倍，巴菲特照旧对庄稼一窍不通，28年间才观光了那块农场两次。
熊市固然看起来恐慌，但熊市并不行撤废股息。股息可能助助投资者挺过股市最贫苦的时代。
正在20世纪30年代大萧条时代，凯恩斯成为逆向投资者，正在全豹20世纪30年代和二战光阴，都僵持持有本身细心挑选的股票——简直代外着经济的每一个主要构成个别。凯恩斯青睐于以省钱的价值买进大型公司股票，这即是全豹价格投资学派的萌芽。
凯恩斯20世纪30年代添置了巨额公用事迹公司股票，高股息酿成很好的投资缓冲和收益流。1925年—1946年，凯恩斯所拘束的邦王学院的全权委托投资组合年化收益率为15.21%，远远跑赢同期英邦股指8.08%的年化收益率。
1936年凯恩斯所拘束的邦王学院投资组合中快要66%的资产都是矿业股，同时期基金司理称之为“集合投资法”，即仅持有少数几只股票，与通俗众元化或指数投资组合相对。
凯恩斯说：“跟着时候的推移，我越来越信赖无误的投资本事该当是将巨额资金加入到你体会的、统统信托其拘束形式的公司。遴选过众知之甚少也没有更加原因值得信托的公司，以此左右危害的做法是错的。”
安靖的现金流才是权衡财产的成熟式样，上下震动的资产余额并不行真正权衡一个体的财产。就如身家数亿的富人却不行自正在地拿出上百万元的现金，他们的财产很难称得上是一种真正的财产。
正如《客户的逛艇正在哪里》一书所说，英邦人更早曰镪资金投资题目，相应地，他们更成熟。当你咨询一个体的财产时，英邦人给的谜底和美邦人给的很不相通。美邦人会说：“假如他的财宽裕100万美元，我也不会感触稀奇。”而英邦人则说：“我很稀奇他每年都能挣5000英镑。”
英邦人辩论和思索财产的习性式样更迫近事变的素质。一个体真正的财产是他的收入，而不是他的资产余额。
正在投资中假如具有现金流思想形式，就很难为市集震动所困扰。熊市并不行撤废股息，股息是一种安靖的现金流，只消决断现金流还可陆续，就没有太众须要顾忌的，由于现金流可能荫庇持有者的糊口，而熊市总会过去，具有高现金流公司的股价早晚会响应其内正在价格。
