港股恒生指数的风险溢价率达到5.99%2025年2月11日日内交易系统（1）行情再现：本周（2月3日-2月7日），环球权利墟市再现显明瓦解。个中，港股和A股涨幅居前，韩邦、越南、印度股市紧要指数小幅上涨，欧洲股市紧要指数小幅上涨，美股三大指数小幅下跌，日本、泰邦股市紧要指数跌幅居前。（2）本周港股三大指数团体走强，恒生指数、科技指数、邦企指数差别累计上涨4.49%、9.03%、5.44%。港股墟市行业层面，资讯科技业、非必须性消费、原资料业涨幅居前，差别上涨9.55%、7.37%、5.66%。（3）情感面：本周港交所日均成交金额为1808.30亿港元，较上周上升511.31亿港元。本周日均沽空金额为196.28亿港元，沽空金额占成交额比例的日均值为11.12%，较上周小幅上升。南向资金延续净流入，本周净流入界限为48.28亿港元，较上周节减42.49亿港元。（4）估值与危机偏好：截至2月7日，恒生指数PE估值为9.54倍，较上周上升3.72%，处于2010年以还39.42%分位。10年期美邦邦债收益率较上周五下行9BP至4.49%。港股恒生指数的危机溢价率抵达5.99%，处于2010年以还从低到高25.03%分位。（5）AH溢价：截至2月7日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行4.07点至137.24，处于2014年以还60%分位数的程度。
本周首要事务：（1）邦内视角：2月7日，证监会发外《闭于血本墟市做好金融“五篇鸿文品”的践诺偏睹》，提出八方面共18条计谋步调，促使因素资源向科技改进、先辈成立、绿色低碳、普惠民生等巨大政策、要点周围、软弱枢纽集聚。据文明和旅逛部数据中央测算，春节假期8天，寰宇邦内出逛5.01亿人次，同比增进5.9%；邦内出逛总花费6770.02亿元，同比增进7%。寰宇出逛人次和总花费再改进高。（2）海外视角：美邦开启新一轮闭税加征。2月1日，特朗普正式缔结行政令，对进口自中邦的商品正在现相闭税根蒂上加征10%的闭税；同时，对来自加拿大和墨西哥的进口产物征收25%的异常闭税。2月3日动静，美邦将暂停对加拿大加征闭税起码30天，美邦和墨西哥赞成将加征闭税的步调立刻暂缓一个月推行。1月份，美邦成立业景心胸上升，非成立业景心胸消浸，但均处于扩张区间。
港股墟市投资预计：短期内，DeepSeek高潮和春节消费数据超预期促使投资者情感尤其乐观，鼓动港股估值晋升。但美邦对中邦加征闭税或低浸投资者的危机偏好，且美联储降息放缓后台下，港股滚动性受压制。中长远看，港股行情仍取决于根基面情形，跟着新质临盆力生长和邦内促消费计谋践诺，港股公司红利估计稳中有增。总体上，预计改日，港股估计震撼上行。筑设方面，第一，科技板块已经具备较高投资机缘。特朗普录取后，科技方面中邦邦内自决可控逻辑的首要性晋升。第二，正在邦内扩内需、稳消费等计谋刺激下，目今估值程度相对较低的港股消费股希望上涨。第三，正在海外不确定成分扰动下，港股高股息计谋仍具备吸引力，更加是踊跃实行市值处理的央企高股息标的。
本周（2025年2月3日至2025年2月7日），环球权利墟市再现显明瓦解。个中，港股和A股涨幅居前，韩邦、越南、印度股市紧要指数小幅上涨，欧洲股市紧要指数小幅上涨，美股三大指数小幅下跌，日本、泰邦股市紧要指数跌幅居前。
本周港股三大指数团体走强，恒生指数、科技指数、邦企指数差别累计上涨4.49%、9.03%、5.44%，报收21133.54点、5150.35点、7784.07点。受益于人工智能高潮，
本周，港股墟市行业层面，10个恒生归纳行业指数上涨，2个行业指数下跌。个中，资讯科技业、非必须性消费、原资料业涨幅居前，差别上涨9.55%、7.37%、5.66%。归纳企业、公用工作收跌，差别下跌0.14%、0.41%。
资讯科技业本周领涨港股墟市，紧要受益于邦产大模子DeepSeek的本事冲破与贸易化落地起色加快，墟市对AI运用落地前景尤其乐观。DeepSeek日前发外其最新开源模子DeepSeek-R1，用较低的本钱抵达了亲密于OpenAI开荒的GPT-o1的功能。这一起色破解了环球人工智能家当长远以还“堆算力”的道途依赖，对环球AI墟市的古板体例变成了有力进攻。DeepSeek通过本事改进大幅低浸了对英伟达高功能芯片的依赖，其模子锻炼和推理本钱明显消浸，同时助助华为昇腾平台，进一步衰弱了英伟达正在AI芯片墟市的垄断身分。
非必须消费行业中，汽车股涨幅居前。动静面上，比亚迪安插于2月10日举办智能化政策发外会，要点推介“天神之眼”高阶智驾体例。墟市对其智能化政策前景充满信念。
从情感脸孔标看，港股墟市日均成交额、沽空金额、沽空金额占比均较上涨小幅上升。本周港交所日均成交金额为1808.30亿港元，较上周上升511.31亿港元。本周日均沽空金额为196.28亿港元，沽空金额占成交额比例的日均值为11.12%，较上周小幅上升。
滚动性目标方面，南向资金延续净流入，本周净流入界限为48.28亿港元，较上周节减42.49亿港元。金融业、非必须性消费业、公用工作差别获港股通净流入额33.62亿港元、6.48亿港元、5.24亿港元。从港股通持股占行业总市值比转化来看，资讯科技业、非必须性消费业占比显明较上周晋升。
本周恒生指数估值总体上升。截至2月7日，恒生指数PE估值为9.54倍，较上周上升3.72%，处于2010年以还39.42%分位。恒生指数PB估值为1倍，较上周上升3.72%，处于2010年以还23.65%分位。港股正在环球权利指数中估值处于相对低位，吸引力较大。
截至2月7日，10年期美邦邦债收益率较上周五下行9BP至4.49%。港股恒生指数的危机溢价率（1/恒生指数PE-10年期美邦邦债到期收益率）抵达5.99%，处于2010年以还从低到高25.03%分位。因为美债利率位于史乘高位，对付海外投资者而言，股债性价比维度港股上风并不大。
截至2月7日，10年期中邦邦债到期收益率较上周五下行2.67BP至1.6032%。港股恒生指数的危机溢价率（1/恒生指数PE-10年期中邦邦债到期收益率）为8.88%，处于2010年以还从低到高90.72%分位，高于均值（3年滚动）+1倍准绳差，即港股相对付10年期中邦邦债的投资上风较大。
行业估值方面，截至2月7日，必须性消费、公用工作、归纳企业的市盈率均处于2019年以还20%分位数以下，非必须性消费业、医疗保健业、资讯科技业的市盈率处于2019年以还40%分位数以下，后续估值上涨空间较大。从市净率来看，必须性消费业等大都行业的估值也处于史乘中低位程度。
截至2月7日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周下行4.07点至137.24，处于2014年以还60%分位数的程度。AH股共有151家公司，A股溢价率均匀值为94.27%，较上周下行1.53个百分点。
2月7日，证监会发外《闭于血本墟市做好金融“五篇鸿文品”的践诺偏睹》，提出八方面共18条计谋步调，促使因素资源向科技改进、先辈成立、绿色低碳、普惠民生等巨大政策、要点周围、软弱枢纽集聚。《践诺偏睹》提出，助助优质未红利科技型企业上市，完备科技型企业音信披露法例，应时扩展发行承销轨制试点合用畛域，优化并购重组估值、支出用具等机制铺排，生长众元股权融资和众主意债券墟市。
据文明和旅逛部数据中央测算，春节假期8天，寰宇邦内出逛5.01亿人次，同比增进5.9%；邦内出逛总花费6770.02亿元，同比增进7%。寰宇出逛人次和总花费再改进高。
美邦开启新一轮闭税加征。2月1日，特朗普正式缔结行政令，对进口自中邦的商品正在现相闭税根蒂上加征10%的闭税；同时，对来自加拿大和墨西哥的进口产物征收25%的异常闭税，对来自加拿大的能源资源征收10%闭税，新一轮闭税办法暂定2月4日生效。加拿大政府外地时光2月2日揭橥了对美邦践诺攻击性闭税的产物清单，将对价格1550亿加元的美邦进口产物征收25%的闭税。
2月3日，加拿大总理特鲁众正在与美邦总统特朗平常话后体现，美邦将暂停对加拿大加征闭税起码30天。加拿大方面也放弃践诺攻击性闭税。特鲁众体现，加拿大正正在践诺一项耗资13亿美元的疆域安插——用新的直升机、本事和职员强化疆域，强化与美邦的融合，近10000名前列日，特朗普与墨西哥总统辛鲍姆通话。两人正在通话后都通告，美邦和墨西哥赞成将加征闭税的步调立刻暂缓一个月推行，并不停实行议和。墨西哥将立刻役使1万名邦民警告队职员强化北部疆域放哨，以防守从墨西哥向美邦贩运芬太尼等毒品。美邦应许勤勉防守向墨西哥贩运大威力军器，两边团队将从当天先导正在太平和营业两个方面不停发展处事。
2月4日，中邦邦务院闭税税则委员会布告称，自2025年2月10日起，对原产于美邦的部门进口商品加征闭税。个中，对煤炭、液化自然气加征15%闭税；对原油、农业机器、大排量汽车、皮卡加征10%闭税。商务部、海闭总署布告称，为保卫邦度太平亲睦处、推行防扩散等邦际任务，经邦务院允许，对钨、碲、铋、钼、铟闭连物项践诺出口管制。
1月份，美邦成立业景心胸上升，非成立业景心胸消浸，但均处于扩张区间。美邦1月ISM成立业PMI为50.9，自2022年10月以还初度进入扩张区间，预期49.8，前值49.3。美邦1月标普环球成立业PMI终值为51.2，为7个月以还初度回升至50.0以上，预期50.1，前值50.1。美邦1月ISM非成立业PMI由前值54降至52.8，低于预期的54.3，新订单目标降至7个月低点。美邦1月标普环球办事业PMI终值为52.9，创2024年4月份以还新低。
美邦劳动力墟市韧性仍存。美邦1月ADP就业人数增18.3万人，创旧年10月来新高，预期增15万人，前值自增12.2万人改正至增17.6万人。美邦1月非农就业人数添加14.3万人，为三个月最低程度，预期为17万人，旧年12月和11月合计上修10万人。1月赋闲率为4%，预期为持平于4.1%。1月均匀时薪环比增进0.5%，同比增进4.1%，均高于预期和前值。
美邦2月密歇根大学消费者信念指数初值跌3.3点至67.8，创7个月新低。闭税忧郁促使一年期通胀预期大幅上升1个百分点至4.3%，为2023年11月以还最高程度。
短期内，DeepSeek高潮和春节消费数据超预期促使投资者情感尤其乐观，鼓动港股估值晋升。但美邦对中邦加征闭税或低浸投资者的危机偏好，且美联储降息放缓后台下，港股滚动性受压制。中长远看，港股行情仍取决于根基面情形，跟着新质临盆力生长和邦内促消费计谋践诺，港股公司红利估计稳中有增。总体上，预计改日，港股估计震撼上行。
筑设方面，第一，科技板块已经具备较高投资机缘。特朗普录取后，科技方面中邦邦内自决可控逻辑的首要性晋升。同时，新质临盆力正在我邦经济生长中的首要性日渐晋升，计谋助助力度加大。第二，正在邦内扩内需、稳消费等计谋刺激下，目今估值程度相对较低的港股消费股希望上涨。第三，正在海外不确定成分扰动下，港股高股息计谋仍具备吸引力，更加是踊跃实行市值处理的央企高股息标的。
本文摘自：中邦银河证券2025年02月09日发外的推敲讲演《港股受AI高潮领涨环球，构造性行情仍可期》
评级准绳为讲演密布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对墟市再现，个中：A股墟市以沪深300指数为基准，新三板墟市以三板成指（针对公约让与标的）或三板做市指数（针对做市让与标的）为基准，北交所墟市以北证50指数为基准，香港墟市以恒生指数为基准。
