贸易顺差800亿美元；预计人民币计价进口同比增速1.1%投资指数模型7月份经济运转庇护弱势运转，工业企业利润增速连接承压，被动去库趋向延续，估计三季度末库存或许筑底，但若需求不强则补库初期强度或将偏弱。咱们判别，年内经济动能高点已过，经济弹性不大，但阶段性减退税降费退坡后，企业红利下行是务需要治理的题目。7月政事局集会指出，要增强逆周期条款和策略储蓄，下半年泉币策略延续宽松基调。咱们连接提示，正在企业内生修复动力缺乏的情形下，三季度或许降准、四时度或许降息。大类资产方面，年内无危急收益率将进一步下探，邦内利率债和生长股受益。
7月工业分娩景气总体稳固，但红利压力仍存仍将使工业企业对扩产仍旧留意，咱们估计7月范围以上工业填补值同比增速为4.2%。7月任职业分娩庇护较高景气但扩张强度有所放缓。暑期住民出行、旅逛等消费行径对任职业起到必定维持感化，任职业新动能行业进展仍旧向好态势。
投资需求延续放缓态势，民间投资和成立业本钱开支不确定性较高
咱们估计，1-7月固定资产投资（不含庄家）累计增速为3.8%。此中，成立业投资同比增速为5.9%，根基措施投资（不含电力、热力、燃气及水分娩和供应业）同比增速为7.3%，房地产开垦投资同比增速为-7.5%。归纳研判，固定资产投资的最大不确定性来自成立业。咱们要点提示，外需拉长存正在不确定性，邦内市集需求限制缺乏照旧存正在，近期部门大宗商品代价连接下行，成立业市集代价总体回落，企业效益复原面对不少繁难。
7月社会消费品零售总额同比+6.0%（前值3.1%），两年复合增速为4.3%，社零同比增速有所回升。一方面，职员活动强度如故较高，出行需求正在暑期连接开释，聚会类、出行类等高社交属性消费赓续改进。另一方面，7月楼市偏弱运转，30大中都会商品房出卖面积环比回落，地产后周期消费品如故承压。
2023年7月，估计百姓币计价出口增速-4.2%，商业顺差800亿美元；估计百姓币计价进口同比增速1.1%。咱们连接提示机闭重于趋向，闭心三大机闭性的物业趋向对我邦出口的分别性影响：
其一是兴盛经济体贫富差异夸大导致收入K型瓦解催生消费降级，和环球滞胀境遇鞭策企业降本政策，我邦供应链上风和产物性价比上风希望抢占份额，纺服、轻工、刻板、家电、家具等界限的中高端品类或将受益。
其二是新兴市集邦度经济进展经过中，伴跟着这些邦度的今世化过程，“中邦成立”出海启发我邦出口拉长。
其三是环球科技周期及碳中和过程的促进，希望正在环球阑珊境遇下走生产业进展的独立趋向，启发我邦机电产物和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口拉长。
估计7月CPI环比+0.1%，同比-0.4%（前值0%），CPI低位下探。猪肉代价低位震撼，菜代价小幅下跌，鲜果代价季候性回落。暑期出行热度不减，客店代价赓续上涨，估计中枢CPI有所回升。估计7月PPI环比持平，同比-4.1%（前值-5.4%），PPI跌幅收窄。受夏令用电岑岭期影响，7月煤炭代价较上月小幅回升。筑立筑材需求仍有缺乏，玻璃、水泥代价赓续走低。
估计7月寰宇城镇考察赋闲率为5.3%，较前值上升0.1个百分点，赋闲压力存续，结业季青年生齿面对阶段性压力。7月为古代的大学结业季，高校结业生团体进入劳动力市集，启发赋闲率阶段性上行。7月政事局集会提出郑重就业降低到政策高度全数琢磨，估计后续就业优先策略赓续发力。
估计7月百姓币贷款新增6000亿元，同比少增约800亿，对应增速回落0.1个百分点至11.2%。估计本年6月的高数据或有必定水准提前放款的特色，对7月有所透支，正在目前经济弱修复期，估计实体部分内灵活能及企业信贷需求照旧偏弱，住民端7月地产出卖高频照旧低迷，住民中永恒贷款或许同比少增。
估计7月社融新增1.08万亿，同比众增约3000亿元，增速较前值微升0.1个百分点至9.1%。机闭中，估计同比众增闭键来自尊贷、企业债、未贴现银行承兑汇票、委托贷款及信赖贷款；而政府债券或小幅同比少增。估计M2增速较前值回落0.3个百分点至11%，M1增速较前值连接下行0.1个百分点至3%。
咱们估计三季度降准、四时度降息的概率较大，一方面踊跃鞭策宽信用，改进企业资金可得性，另一方面进一步鞭策低落企业融资本钱；估计机闭性策略东西也将赓续发力，央行正在7月信息宣布会中提出“需要时还可再创设新的策略东西”，估计下半年仍可等候新创设的机闭性策略东西。另外，策略性金融东西也希望新增额度，施展“准财务”属性。
