债券理财]2007年6月份债券投资策略5 月份债券市集受加息攻击不绝下跌，收益率弧线不绝闪现出巍峨化的趋向，市集对加息周期的预期慢慢正在加强；
6 月份市集根基面最值得合切的是5 月份的CPI 数据。因为肉和蛋价钱大幅上涨，5 月份CPI 赶过市集预期的不妨性较大，开头猜度CPI 同比涨幅正在3.1-3.4%之间。假若CPI 涨幅逾越3.3%的本年年内高点，将对市集爆发新的攻击；其它，5 月份投资和信贷数据仍面对不绝反镇压力；
5 月份的加息贷款利率上调幅度极度有限，后续仍有加息空间。假若住民积蓄增速延续降低的趋向得不到缓解，同时二季度经济增速仍然偏疾，CPI 涨幅偏高，咱们以为来日1-2 个月内央行仍不妨再次加息，6月末7 月初（即二季度经济数据发布前后）将再次迎来加息的敏锐期；
6 月份钱币市集面对的攻击成分会有所填充，盘算金率络续上协调新股发行速率加疾将使得6 月份回购利率的中枢程度比5 月份有所上移；
央票利率正在加息后原委一次性抬升仍然企稳，央行安谧央票利率的计谋企图明明。鄙人一次利率安排之前，央票利率希望不绝仍旧阶段性安谧，这对3 年以内收益率将起到安谧效率；.. 对5 月份一级市集的解析挖掘，保障和基金的投资偏好变革不大，贸易银行则呈现了明明的分裂，四大行对中期券的装备必要较为兴隆，而其他贸易银行对中期券的装备力度有所削弱。这不妨反应了目前资金一贯向大银行聚合、并导致大贸易银行对中持久债被动装备的需求加大，这对收益率弧线中长端也将起到阶段性的安谧效率；
咱们估计6 月上旬到中旬市集将支柱弱势盘整式样。6 月中旬此后跟着新的经济数据发布，市集将不绝面对安排压力，收益率弧线将进一步巍峨化。咱们创议营业型投资者不绝选用防御计谋，久期掌管正在3 年以内，重心装备短期融资券、央票和短期金融债，同时思考到加息周期的预期，可能正在一级和二级市集增持浮息债。对付装备型投资者，因为目前中持久金融债和企业债与邦债利差过窄，创议正在中持久券的装备上重心思考以邦债为主。 (申银万邦证券股份有限公司)
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