美股有几个指数估值对比：整体均值较低新年迄今，盈余指数迎来“开门红”，同期沪深300，创业板指，科创50收益率判袂为-2.97%，-6.12%，-5.20%，而中证盈余，盈余指数、深证盈余判袂跑出2.61%、3.98%、-2.68%的好收获，不单远远跑赢大盘，还跑赢了商场上紧要宽基指数。
紧要盈余指数蕴涵中证盈余、盈余指数（上证）、深证盈余，矫正类盈余指数蕴涵盈余低波、盈余滋长低波、盈余低波100（以下简称为“矫正类指数”）等。
财通证券以为，盈余低波具有高安宁低滋长特色，而盈余质料属于高质滋长型高股息种类，防御和滋长价格兼具，但摇动大，估值偏高。正在牛市时，盈余质料指数能大幅跑赢盈余低波指数。
开始，梳理一下主流盈余指数和ETF，紧要蕴涵4个方面：1）事迹斗劲；2）指数编造形式；3）板块权重和行业布局；4）盈余指数和ETF周围。
2010年往后，主流盈余指数，永远收益千差万别。中证盈余和盈余指数年化收益率为6.3%，4.3%，略低于基金，但摇动和回撤好于基金。盈余低波、盈余滋长低波、盈余低波100、盈余质料年化收益达9.1%、12.4%、9.2%、13.2%高于基金，且低波干系指数的摇动率、回撤等也好于基金。
2）从指数编造形式看，各指数编造方法差别较大，盈余指数跟着编造纷乱化和危害众样化，收益率递增。还对四个方面等有筛选或排序条件：1）股息率拉长；2）净利润增速；3）摇动率；4）ROE环比
个中，大众周期和金融占比最大，22年大众占比和达7-8成，消费、造造占斗劲小。从行业布局看，银行、煤炭、钢铁、走运权重更高，个中银行占比均超15%。
ETF周围看，现时盈余ETF总周围近300亿元，较岁首补充了124亿元。现时5种盈余指数共有8只盈余ETF，个中，中证盈余有4只，盈余指数、盈余低波、盈余低波100、盈余质料均仅1只，大众正在19年后颁发。
紧要盈余指数之间斗劲紧要分为4个方面：1）财政数据对照；2）估值对照；3）行业对照；4）收益对照。
高股息种类都以股息率较高为外征，然则背后的逻辑不尽类似。财通证券以为高股息种类大致分位两类：低波安宁型+高质滋长型，；2）盈余质料ROE程度更高，赢余增速更疾，同时分红程度和分红增速都更优，资产周转率相对更高，具有较大的赢余和分红潜力，
1）营收增速：现时集体不才行周期(均值约8%)，盈余滋长低波领先，盈余低波靠后；2）赢余增速：现时集体不才行周期(均值约7%)，盈余滋长低波领先(14%)，中证盈余靠后； 3）ROE：现时集体处于底部(均值约11%)，
第二，估值对照：集体均值较低，PE(均值约5倍)，PB(均值约0.6倍)，盈余质料估值明显偏高，股息率排名靠后。1）均匀市值：现时集体位于中枢(均值约1700亿元)，中证盈余和盈余质料靠后(1400亿元)；2）股息率：现时集体向上(均值约6%)，盈余质料靠后(2.5%)； 3）PE ：现时集体不才行周期(均值约5倍)，盈余质料较高(17.5倍)； 4）PB：现时集体不才行周期(均值约0.6倍)，盈余质料较高(4.2倍) 。
1）盈余低波蓝筹大，近年来周期占比晋升；2）盈余低波100，比拟盈余低波，行业愈加平衡；3）盈余低波滋长近年来更众散布正在中小银行目标。
第四，收益斗劲，盈余滋长低波VS盈余低波：差别紧要正在牛市，大幅跑赢盈余低波指数。
回首从2005至今的A股汗青察觉有三大纪律：1）盈余指数极度是盈余低波仅正在大盘滋长牛市时跑输，其他期间阐扬优异。2）盈余干系指数（除盈余指数外），2/3以上年份跑赢全A；3）7成期间有矫正型盈余指数能排进前3。归纳看，盈余低波获取永远安宁逾额报告，大盘滋长获取短期大幅逾额回报。
2014-2015、2019-2020两轮牛市，高股息组合未跑赢万得全A。盈余低波更亲切茅指数，当大盘滋长显现贝塔行情时，大盘价格为主的盈余低波或者大幅跑输公募阐扬。
2）细数2005年至今区别宏观条目与商场阐扬，平常弱市行情，盈余往往领跑。盈余干系指数（除盈余指数外），
财通证券以为，盈余低波相对全A的估值亲切底部。盈余拥堵度，除酒外都较低。
集体察觉，汗青相对PB高、低点为0.8、0.45；现时相对PB为0.52，分位数仅28%，汗青峰值、法式差视角均亲切底部。
相对PB：1）金融处于底部；2）酒处于高位；3）消费汽车处于低位；4）周期安宁处于高位，上升空间仅14%。（平常2倍法式差、汗青峰值为营业信号）汗青相对PB高、低点为0.6、0.3；现时相对PB为0.36，分位数仅16%，汗青峰值、法式差视角均亲切底部；2）汗青相对PB高、低点为8、1.3；现时相对PB为5.4，分位数为70%，处于相对高位。汗青相对PB高、低点为1.3、1.7；现时相对PB为0.75，分位数仅6%，汗青峰值、法式差视角均亲切底部；4）汗青相对PB高、低点为1.0、0.6；现时相对PB为0.87，分位数为73%，处于相对高位，间隔顶部尚有14%空间。
1）基金持仓视角：集体看，23Q3加配周期消费。盈余现时持仓：金融和消费(剔除酒)低位(分位数不到20%)，周期安宁已正在高位(分位数超80%)。2）盈余拥堵度：除酒都较低。金融处于2020年往后低点（分位数约10%），相对2010年往后也正在低位（分位数约30%），酒和消费汽车处于中位，个中酒2020年往后已位于低位（分位数20%）， 周期安宁已位于高位（分位数超80%）
分版块来看，集体均正在低位。除了酒仍处于永远高位外，其他拥堵度分位数不到10%。酒2020年往后也已正在低位。
