主要受到货币政策利好及资金利率振荡下行影响_投资指数模型2023年4月12日，中证商品指数公司正式颁发中邦邦债期货收益指数10年期（简称期指10年期）、中邦邦债期货收益指数5年期（简称期指5年期）和中邦邦债期货收益指数2年期（简称期指2年期）三条指数。上市以后，三条指数走势合连性较强，二季度运转较为安稳，表示出由上涨转为振荡态势。
期指10年期由4月3日的118.766点，振荡上涨至6月30日的121.212点，涨幅抵达2.06%，高点出目前6月14日，为121.456点，低点出目前4月3日，年化震荡率为2.07%。
期指5年期由4月3日的110.661点，振荡上涨至6月30日的112.252点，涨幅抵达1.42%，高点出目前6月13日，为112.307点，低点出目前4月6日，年化震荡率为1.51%。
期指2年期由4月3日的105.086点，振荡上涨至6月30日的105.639点，涨幅抵达0.53%，高点出目前6月13日，为105.650点，低点出目前4月6日，为105.060点，年化震荡率为0.58%。
合座来看，3条指数走势表示正合连性，但期指10年期的涨幅相对更大，这是由于期指10年期的标的资产久期更长，利率变革幅度一样时，期指10年期的变革幅度更大。
从权重创立方面看，同刻期的邦债期货是邦债期货收益指数的独一标的资产，所以邦债期货收益指数和邦债期货的走势高度合连，二季度期指10年期和T主力合约代价合连度高达0.96。正在邦债期货主力合约爆发切换的时辰区间内，通过对邦债期货新旧主力合约代价举办动态加权均匀治理，中邦邦债期货收益指数处分了邦债期货主力合约切换时的跳价题目，不妨更为直观地反响邦债期货代价的变革。
因为市集对10年期种类的合心度较高，所以厉重以期指10年期为阐明标的，对二季度邦债走势举办回忆与阐明。
二季度10年期邦债期指走势合座较强，厉重受到泉币战略利好及资金利率振荡下行影响。二季度邦债走势能够划分为两个阶段：
第一阶段为4月初至6月中旬。其间通胀数据连续不足预期，降息预期强化。因为实体融资需求连续走弱，以DR007权衡的市集利率再度映现下行态势。5—6月地方债发行节律放缓，对债市的抨击有所降低。正在此阶段，10年期邦债期货和期指均振荡上行。6月13日央行降息，10年期邦债期货指数随即上行至二季度高点。
第二阶段为6月中下旬。央行降息落地后，市集止盈心理逐步升温，叠加季末资金收敛的压力，10年期邦债期货和期指窄幅振荡下行。
从走势上看，邦债期货收益指数与同刻期利率高度合连。2015年3月至今，10年期邦债期货指数与10年期邦债收益率合连性抵达0.74。邦债期货指数与同刻期利率的变革基础同步。正在众半牛熊转化期，邦债期货收益指数和同刻期利率的拐点出目前统一往还日，如2016年10月、2019年3月和2020年4月等，但并未表示出邦债期货指数领先同刻期利率的秩序。
邦债期货收益指数和同刻期利率涨跌幅度不妨分歧。一方面，邦债期货收益指数的标的为邦债期货，相较于现券，邦债期货活动性更强，当市集做众或做空心理较强时，邦债期货的涨跌幅往往更大。
另一方面，现券市集和邦债期货市集的投资者机合也保存区别。银保机构是现券市集的厉重出席者，邦债现券持仓占比往往不妨凌驾70%。但目前银保机构尚未充满出席期货市集往还。券商自营、私募基金等机构为邦债期货市集厉重出席者，往还品格相对银保机构尤其激进，加剧了邦债期货相对现券的震荡幅度。
中邦邦债期货收益指数和美邦邦债以及邦债期货有肯定合连性。自2015年3月以后，中邦期指10年期和美邦10年期邦债期货的合连性为-0.13。分时段来看，2020年之前的合连性更大，如2019年二者合连性高达0.87，但2020年后合连性速捷削弱。
中美邦债市集走势厉重由两邦的宏观基础面决断。2020年前，中美宏观经济周期共振特点鲜明。正在经济环球化靠山下，美邦事重心需求方，中邦事合节供应方，美邦的需求变革通过外贸影响中邦的出口和临蓐。2018年中美经济映现脱钩迹象，2020中美经济基础面分歧，成为中美邦债走势合连性削弱的厉重理由。
相较于长端种类，中邦期指2年期和美邦2年期邦债期货的负合连性更大，2018年8月以后，二者合连性为-0.30。影响长、短端种类走势的成分有所区别，主假如短端种类受泉币战略影响更大。一方面，中美泉币战略的重心方针分歧，美邦泉币战略的重心方针是撑持物价牢固和推动充满就业，我邦泉币战略的方针更众元，“以我为主”，因此独立性较强。另一方面，中美两邦的泉币战略周期区别较大。2018年之后，仅2020年上半年，中美泉币战略宗旨划一，以宽松的泉币政接应对疫情抨击。其余时辰段，中美泉币战略分歧明显，2022年后，美邦为顽抗通胀采选加息，而中邦为稳增加、降本钱采选降息。泉币战略周期错位使得中邦期指2年期和美邦2年期邦债利率及邦债期货走势背离。
邦债期货收益指数与商品的合连性较大。2015年3月至今，10年期邦债期货指数与铜、螺纹钢的合连性辨别抵达0.72和0.59，2022年后合连性进一步提拔。
邦债期货收益指数与汇率的合连性也较大，理由正在于二者均为宏观订价种类，影响因子众半一样。2015年3月至今，10年期邦债期货指数与美元兑国民币离岸汇率的合连性为0.39。正在2023、2019、2022和2018等年份中，二者的合连性更大。
邦债期货收益指数与股指的合连性不牢固。2015年3月至今，10年期邦债期货指数和上证50、万得全A呈正合连联系，但和中证500负合连。固然利率是估值的构成成分，但有时ERP（企业资源筹办）会主导估值走势，所以邦债和股指的合连性并不牢固。
邦债期货收益指数与商品负合连性较大，是由于二者均受经济周期影响，我邦的短期经济周期往往由地产周期驱动。因为房地产的财产链条长，地产发售与投资企稳不妨明显发动需求回暖，酿成“住户支拨上升-收入扩张”的正向轮回，提振经济增速。地产需求回升拉动大宗商品代价上涨，地产合连部分融资需求回升发动利率上行，从而惹起邦债期货收益指数下行。
归纳来看，上市一个季度以后，中邦邦债期货收益指数运转较为安稳。邦债期货收益指数不只不妨更好地反响邦债市集代价的走势，并且与海外同类指数、大宗商品和汇率均表示出肯定的合连性，有帮于丰饶邦债市集的投资标的，知足市集众样化投资需求。（作家单元：东证期货）
