投资者往往只能被动等待比较稳定的指数投资编者按：跟着经济不时增进，中邦曾经成为环球第二大家当打点市集。百般金融机构都正在踊跃拓展着家当打点营业。券商行为家当打点赛道要紧一员，也正在众年的搜索流程中，不时呈现家当打点“新打法”。
华发集团旗下企业华金证券行为一家发展型新锐券商，近年来极力于起色特性家当打点营业，全力打制良性康健的“ETF生态圈”等“新打法”，且已初睹收效。鉴于此，中邦基金报邀请到华金证券首席家当官、家当打点总部总司理刘明军举办了一次独家专访，解码券商特性家当打点之道。
因为对数学有趣深厚，数学系身世的刘明军，正在进入金融行业之前，曾正在高校掌管4年数学系西宾。“学数学结果有什么用？”这是正在高校任教时的刘明军时常被学生问到的题目。
带着对数学适用性的疑难，刘明军举办了一次彻底咨询。正在咨询的流程中，刘明军创造良众诺贝尔经济学奖的得主，都是数学家或数学系身世，经济学、金融学里很众要紧观点，也都须要数学行为推导基底，良众投资组合外面也用到了上等数学。此次咨询为刘明军厥后的“跨界转型”奠定了根柢，开启了他与金融业的人缘。
刘明军先后结业于四川大学数学系和中邦科学院咨询生院，具有18年证券和基金从业经历，曾正在众家券商、三方机构从事金融产物咨询与家当打点事务，并曾掌管腾安基金董事长、腾讯金融科技智库首席投资专家，正在家当打点、资产摆设、基金评判等规模积蓄了丰盛的经历，对行业有深切明白及长远咨询。
2021年，刘明军从互联网大厂辞职，加盟华金证券。道及这一年众的事务感想，他示意：“固然咱们是中小券商且和良众同行比拟起步较晚，但起色步骤很疾，没有什么史籍包袱。”
行为华金证券的家当打点总部总司理，刘明军说本身不停正在研究三个题目：一是家当打点行业起色的改日正在哪里？二是过往邦内投资者的投资体验为何不佳？什么产物能提升体验度。三是若何与别人比赛？
刘明军宛如找到了谜底，正在他看来，正在诸众家当打点机构中，券商行为金融产物贩卖机构，是否做好投资者适应性央求事务，既是禁锢核查中心，也是本身基于KYP（产物危险评估）和KYC（了然你的用户）任职客户的专业素养显露。
至于邦内投资者体验不佳，刘明军与其团队通过伺探和践诺找到了以下两个因由：
起首，贩卖机构没有做好投资者预期打点。假设投资者正在添置前可能了然地领略产物因素、底层资产、投资逻辑，了然地领略本身添置的是什么产物，晤面对什么危险，那么投资者正在添置产物之初就会有合理的投资预期，并不妨基于此做好片面资产摆设。那么哪怕投资流程碰到振动，投资者也全部可能基于本身景况合理应对。
其次，局部产物策画相对繁杂，泛泛投资者无法全部明白。正在贩卖流程中只夸大过往收益率、最大回撤、打点人声誉等标签并不行让客户看法到成效背后市集自己的运转秩序，一朝市集闪现大幅振动，贩卖机构任职压力往往较大，这期间哪怕再专业的市集明白概念都很难再得到投资者信赖。
刘明军明白，投资者从过去全部刚兑产物的阶段过来，还没太阅历过净值类的产物的振动，往往以“后视镜”去看产物的稳和上涨，贩卖机构也过众环绕过去的收益率、回撤率等来先容。加倍转移互联网时间，手机屏幕很小，只可容易先容几个目标。
于是刘明军以为：良众投资者亏钱最紧要因由并不是不持久投资，而是买正在了高位。
归纳上面的这些研究，刘明军得出结论：一个高度透后的产物是适应性央求事务最好的合营伙伴。纵观全部邦内市集，目前ETF基金契合上述圭臬，由于指数基金是指像股票相同正在证券业务所业务的指数基金，业务价钱、基金份额净值走势与所跟踪的指数根本相似。
刘明军示意，ETF便是买指数，投资者较量了然其振动性，产物也很容易，便是随着指数涨跌，也容易跟投资者做预期打点，对产物的振动性以及高位低位更容易明白。以是华金证券贯串本身特征，将家当管修发力的偏向选正在了ETF上。
刘明军以为，大型券商和互联网平台，通过股票业务、贩卖主动偏股型基金产物更为获利，对起色ETF营业的动力也并不大，且ETF紧要都只可是券商平台贩卖。归纳而言，ETF是华金证券分别化突围的要紧偏向。
或者良众闭切市集行情的投资者也会创造，近年来市集全体外露出气派疾速轮动的特点，这也助推了基金司理的“制星”运动，良众赛道都呈现出了一批明星基金司理，譬喻市集所熟知的白酒、半导体、医药医疗和新能源等。
但刘明军以为，制星的流程就如硬币的一体两面，固然也形成了很众亮眼的成效，但也不乏很众投资者站正在高位被深度套牢。加倍是新发产物锁按期正在两年旁边的，一朝气派转换，投资者往往只可被动恭候。
比拟之下，ETF场内业务的容易性就显得弥足重视，而且局部跨境ETF可能日内T0。通过刘明军及其团队的持久跟踪比较，创造看待赛道类产物，闭联板块ETF全体收益率并不比对应特征的基金司理差。
看待投资者屡屡忧虑的持仓个股黑天鹅事故，刘明军也大白地给出了“解题谜底”。他以为ETF可能圆满地避开因个股突发利空而带来的大幅回撤危险。此前有个股因海外大客户中大订单损失而迎来利空，股票一连两天跌停，但其对应的消费电子ETF回撤只要4.24%，且该ETF正在三个业务日后以7.61%的涨幅统统收复失地。
刘明军示意，买入ETF投资，起首大局部ETF加倍是紧要的大类指数持久而言会不时推向新高，投资者也容易分辩高位低位，假使买正在高位，也勇于正在跌下来加仓，解套与获利概率较高，而比拟于个股无须忧虑爆雷退市危险，如此的股票越加仓或者亏越众。
而透后度高的细分行业或赛道型ETF，也并不比闭联赛道型基金司理展现差，透后度高、打点费率低，还无须忧虑基金司理的辞职或气派漂移等危险。正在市集充满不确定性的景况下，刘明军说：“假设获利无法掌控，那起码要助客户省钱。”
说到“省钱”，就不得不提及“本钱”。目前主动打点类权力公募基金百万以下认购费率平凡正在1.2%，打点费率1.50%，托管费率0.25%；而ETF百万份以下认购费率平凡正在0.4%，打点费率0.50%，托管费率0.10%，且ETF可能转场内业务以省却赎回用度。二者比较可能创造，加入本钱前后相差近3倍。
其余，投资者通过场内加入ETF业务目前没有印花税，刘明军称：“可睹ETF对投资者的友谊是通过真金白银显露的。”
正在采访的流程中，记者了然到刘明军体重一经赶上200斤，通过持久跑步告捷减重50斤，规复到康健肉体。看待长跑民俗的养成，刘明军称，假设只是感受到难过、煎熬和压力，那么只可说全部不了然这项运动。这与投资的理由是相同的，假设感觉疲倦不胜、疲于应付、最终还受伤，那显着是出了题目。
他进一步论述道：“运策动最怕的便是受伤，看待跑步而言，一是跑步状貌要尽量圭臬，第二是不行一味探求速率，第三跑量不要太过。投资也相同，要思避免大的亏本，举动也要圭臬，要满盈了然市集，了然资产，了然投资标的，领略他们的收益危险特点，收益是如何来的，危险正在哪里，用准确的形式去投资，不要轻松加杠杆，每个产物的定位要格外了然。不行一味探求回报，高回报往往伴跟着高危险。太过闭切，一再业务也不成取，不是业务越众收益就越高，以至是反过来的，假设标的没有太大的题目，越少业务或者收益越高。”
基于如此的研究逻辑，刘明军提到了ETF基金产物的中枢上风正在于丰盛的业务政策，因而可能更好地满意投资者的业务需求。归纳来看，ETF的业务政策有：
1.买入持久投资法，并能衍生出百般定投政策，如均线法、微乐弧线叠加估值指外法、转移均匀法、破位加仓法等；
2.资产摆设法，如众元化的指数组合摆设法、收拢行业及气派轮动机缘法，中枢宽基ETF紧跟经济+行业大旨ETF打击发展法；
3.波段操作——日内T0法，如融券卖出ETF，低位买入ETF还券、低位买入ETF、融券卖出ETF，然后用之前买入的ETF还券；
4.套利业务法，如申赎套利：二级市集价钱；IOPV（折价套利），二级市集价钱；IOPV（溢价套利）；期现套利：期货；现货（溢价套利），期货；现货（折价套利）。
华金证券贯串ETF本身特征，推出了种种ETF投资器械，联结基金公司、私募机构配合发展ETF投教，同时加大人才引入，构修投研、投教中央。
据华金证券先容，截至本年一季度末，华金证券权力ETF贩卖范畴增进了赶上10倍。个中，权力ETF占公司金融产物贩卖总范畴30%以上，保有范畴正在公司统统金融产物中占比赶上20%。以上数据行业平凡正在5%以下。公司加入ETF业务客户数、投资者场内买入金额亦大幅增进，均达成了数倍的增进。
正在采访的最终，刘明军用一句话总结了起色华金证券特性家当打点转型的心道进程：“越是疾苦的事项就越要去做，这意味着你的比赛敌手很少。”
