1977年第二次石油危机中什么叫投资策略每年2月底，巴菲特致股东的信成为群众练习巴菲特价钱投资，以及领略巴菲特过去一年投资得失的一个主要窗口，与每年5月第一个周六召开的巴菲特股东大会一律主要。正在信中，巴菲特老是毫无保存地为咱们送上投资真义，读起来让人如沐东风，醍醐灌顶。
正在2021年之前，伯克希尔过去十年事迹跑输了美股三大股指，有良众人疑惑巴菲特老了，投资事迹不可了。而过去两年，巴菲特正在美股显示熊市之后上演了大翻盘，和以往一律，巴菲特正在熊市的展现堪称完整。2022年，美股科技股大跌，纳斯达克指数大跌逼近30%，标普500指数惨跌18.1%，而伯克希尔依据着所投资的石油等价钱投资标的得回了优异的展现，股价终年告竣4%的正上涨，远远跑赢美股。
正在汗青上美邦的大熊市中巴菲特往往都有出色的展现。好比说1973年第一次石油危殆时，标普500指数下跌13%，巴菲特博得5%的正收益。第二年标普500指数接续大跌20%，而巴菲特博得了6%的正收益。1977年第二次石油危殆中，标普500指数下跌8%，巴菲特博得32%的正收益。这些展现让巴菲特的价钱投资尤其深刻人心。
巴菲特正在信的起头，仍是和以往一律，映现了伯克希尔事迹与标普500指数的展现比照。2022年伯克希尔每股市值的增幅大幅跑赢标普指数22.1个百分点。从1965年~2022年58年间，伯克希尔净值复合年均拉长率到达20.1%，显著跑赢标普500指数的10.5%。假使看总的拉长倍数尤其惊人，过去58年伯克希尔的市值拉长了37874倍，而标普500指数仅仅涨了247倍。这展现出复利拉长的气力，固然伯克希尔每年均匀跑赢标普500指数不到10%，然则累积了58年之后，收益超出了标普500指数涨幅的150倍！
巴菲特正在信中第一个讲到，有一种普及的观念是人们正在年青时挑选积储，指望以此来撑持退息后的存在水准，古代的观念以为，人死后剩下的资产普通会留给家人，也有也许留给诤友或者做慈善。而良众伯克希尔的个体持有者，他们最终会把大局限资金捐给慈善结构，这些慈善机构又将资金用于改革很众与最初的馈遗人无闭的人的存在，从而从头分拨这些资金，也便是说，伯克希尔发生的资金大批流向公家需求，这显示出家当是滚动的。巴菲特曾经将他大局限的资产都捐给了他的好诤友比尔·盖茨设立的盖茨·梅琳达基金会，用于做慈善。
巴菲特正在信中讲到，这些年他的投资也犯了良众过错。一方面他们投资了少数真正具有杰出经济效益的企业，这些企业具有特殊好的经济特性，另有一大群是边际企业。正在这个历程中，他投资的少少企业曾经袪除，他们的产物不被公家所须要。这诠释血本主义有两面性：这个系统创造了越来越众的输家，同时供给了大批改善的商品和办事。熊彼特将这种地步称为 “ 创造性危害”（creative destruction），优越劣汰是市集兴盛的自然顺序。
巴菲特客套地说，正在对伯克希尔58年的统制中，我的公众半血本摆设计划并不比凡是人好，正在某些状况下，我的过错计划也会因强壮的运气而得以挽救。大约有十几个真正好的计划创造了伯克希尔的遗迹，大约每五年一个。
正在信中，巴菲特举了正在1994年完工了进货4亿股适口可乐股票的案例，这个收购总本钱为13亿美元，最终得回了强壮的股息收益以及投资增值。截至2022岁暮，适口可乐的投资估值到达250亿美元，涨幅强壮。同样，他举了1995年伯克希尔收购美邦运通的例子，恰好也花了13亿美元，现正在美邦运通的投资估值高达220亿美元。
这些投资都展现出巴菲特的投资理念，也便是正在市集震动的功夫去构造好公司，然后永久持有分享企业的发展。假使当年他没有投资这两家公司，而是犯了投资过错，好比说保存了13亿美元的现金，或者投资少少债券，那么投资收益将大打扣头。正在信中巴菲特夸大，这些案例给投资者的教训是花着花落，杂草也会干枯。跟着岁月的推移，只须要少数赢家就能创造遗迹。
正在信中，巴菲特讲到了2022年的少少主要的投资，好比说收购财富保障公司Alleghany，给伯克希尔带来了迥殊的价钱，鞭策伯克希尔的保障浮存金正在2022年从1470亿美元加添到1640亿美元，这为巴菲特对好公司的收购供给了更众的资金。
正在回购方面，2022年通过伯克希尔股票的回购以及苹果和美邦运通等重仓股自己的回购提升了每股内正在价钱，固然比例不是很大。假使是股价下跌的功夫，股票回购关于股东是有利的，然则假使回购价钱过高，对股东来说则是倒霉的。
1965年的伯克希尔仍是一匹只会一招的小马，具有一辆汗青永远但必定要腐朽的新英格兰纺织公司。到1967年，起源将公司的资源转向保障和其他非纺织营业，向来到此日，正在价钱投资的理念之下，伯克希尔告竣了近3.8万倍的拉长，创造了投资神话，巴菲特自己也一度成为天下首富。
伯克希尔性子上是一个无与伦比的大型众元化企业整个权的集结体。伯克希尔是八家美邦巨头企业的最大整个者，包含美邦运通、美邦银行、雪佛龙、适口可乐、惠普、穆迪、西方石油和派拉蒙环球等。除了这8家被投资公司外，伯克希尔还具有BNSF 100%的股份和BH Energy 92%的股份，每家公司的盈余都超出了30亿美元。
闭于来日，巴菲特写到，除了股票除外，伯克希尔将恒久持有大批现金和美邦邦债，以及种种各样的营业，接续为股东创造价钱。
这封信用一句简短但令人印象深入的话举动终局：正在伯克希尔没有止境线。这封巴菲特致股东的信再次为咱们做价钱投资指领会这个对象。
本年5月6日，巴菲特股东大会将正在奥马哈召开，届时我也会和投资者们一道到现场参会，将巴菲特和芒格的真知灼睹实时讲给群众，进一步扩展中邦特征价钱投资理念。衷心指望价钱投资成为A股市集最主流的投资理念，成为诸君投资者博得永久投资告捷的法宝。
