800.jpg /1/25/2024今日股票在线五一假期回来了两年前写的一篇作品《一种准备指数改日三年预期收益率的方式》，优化了准备方式和代码，从头准备完了果。本日的作品会用公式、准备进程和数据声明三个题目：
一个股票指数的回报网罗三个别：指数成份股的内正在代价增加、分红和估值转变。咱们大凡看到的指数，如沪深300中证500，大个别都是价值指数。历久来看，价值指数的涨幅网罗了内正在代价增加和估值转变，但不网罗成份股的分红收益，网罗分红收益的是它对应的全收益指数。
开始以A股全墟市为例，看一下指数回报三个别起源的特性。有知有行浮现的A股全墟市回报拆分如下：
历久来看，指数回报紧要来自内正在代价增加（图中的净资产增加）和分红收益（图中的股息率），而估值转变影响较小。但中短期估值转变影响不妨很大。
既然指数回报紧要来自内正在代价增加，那么怎样准备指数的内正在收益率？内正在收益率更高的指数是不是即是「好资产」？
公式（1）和公式（2）是年化收益率和累计收益率的闭联，公式中 n 代外「年」，公式很大略，不众声明。
倘使 A、B 两个别的增加组成了 C 的增加，那么 A、B 和 C 的增加率闭联如公式（3）所示，而不是 A% + B% = C%。譬喻分红收益和价值指数增加组成了全收益指数的增加，那么就有了公式（4）。年化收益率和累计收益率都契合公式（3），以是又有了公式（5）。再譬喻估值转变和内正在代价增加组成了价值指数的增加，以是就有了公式（6）。
从公式（4）可知，只消大白价值指数和全收益指数的收益率，就可能取得股息率。
如上图所示，大白 2021 年 5 月 7 日和 9 年前指数的开始和罢了点位，以及同期的全收益指数的开始和罢了点位，准备出各自的累计收益率，套用公式（4）和公式（2）可能取得年化股息率。
从公式（6）可知，从指数收益率中消弭估值转变，就可能取得指数内正在收益率。
如上图所示，我以指数PB代外估值转变，用价值指数和全收益指数分歧消弭估值转变，可能取得指数内正在年化收益率。
准备结果中，中证盈利中证消费全指医药内正在收益率较高。根据股市回报的法则，倘使投资时代足够长，不妨到达「投资回报紧要由内正在代价增加决计，估值转变影响极小」的状况，那么该当选取内正在收益率更高的指数。但须要留心的是，过去的增加速率速，不代外改日的增速也速，只是概率大少少。
咱们投资时除了探究「好资产」，还会探究「好价值」，「好价值」不光有更高的安乐性，改日「均值回归」时还会有逾额收益。如此指数投资的改日收益率就网罗内正在收益率和均值回归收益率两个别。
如上图所示，以过去 9 年的PB均值举动改日回归的估值，假设 5 年后回归均值，套用公式（2）可能取得均值回归年化收益率。再套用公式（3）将内正在收益率和均值回归收益率合正在一齐取得预期的改日年化收益率。
插足「均值回归」身分后，准备结果有很大转变。改日中证500全指新闻倘使均值回归，它们会有不错的收益，而中证消费全指医药固然内正在收益率较高，但改日一朝均值回归，它们的改日收益不会很好。这也评释了，假使是好资产，也不要正在价值太高的工夫买入。真相是更相信内正在收益率更高的「好资产」，仍然更期望均值回归的「好价值」？每片面的决断不妨并欠好像。
这个五一假期，指数投资的思道更懂得了，代码更新后准备数据更便利了，觉得又滋长了。
五一假期回来了两年前写的一篇作品《一种准备指数改日三年预期收益率的方式》，优化了准备方式和代码，从头准备完了果。本日的作品会用公式、准备进程和数据声明三个题目： 指数回报怎样拆分？ 怎样准备指数内正在收益率？ 怎样使用均值回归准备指数预期收益率？ 1. 指数回报如...
