大盘指数收益率张坤、刘彦春、葛兰近来科幻大片《沙丘2》热映，讲述的是主人公保罗正在厄拉科斯星球（戈壁星球）遇到灭族后，携带星球原住民弗里曼人焕发抵抗、试图援帮宇宙的故事。弗里曼人正在经受几百年的患难后，究竟迎来了他们传说中的“救世主”——保罗。起先，他们对保罗的才智又有所疑忌，但当保罗拿着大铁钩，顽固地站正在沙虫身上御风而行时；当保罗看他们一眼，就能说出每一面的前生今世时，弗里曼人究竟心服口服。他们尊他为神，期望保罗能携带他们把戈壁酿成绿洲。
对不具备金融认知的平凡投资者而言，股市的投资境遇好像戈壁星球相似“阴毒”。投资者被市集先生摁正在沙上频频摩擦。他们很难仰仗本身才智赚到钱，所以寄期望于明星基金司理，或许像强人相似，携带行家正在A股市集寻到他们的绿洲。
惋惜的是，保罗原本只是被有劲包装出来的“救世主”，而股市的强人们也并至极胜将军。
人性慕强，锺爱援帮者、强人、救世主。剧中，试图掌控宇宙走向的姐妹会深谙此道。她们懂得，要操纵具有宏壮资源然而活命境遇阴毒的弗里曼人，最有用的要领便是向他们灌输“救世主”的生活，并提前对“天选之子”实行有劲作育，练就各种神迹，让公共信服。而保罗，纵然实质并不宁愿，但正在众方压力下，最终照旧若即若离按照了姐妹会的调整，适应公共的这种心思，去饰演“救世主”的脚色。
对待基金公司和家当收拾机构而言，最轻易的营销要领也是“造神”。正在激烈动荡的市集，总有少数几个基金司理，掌管住了市集机遇，脱颖而出。于是，这些“神迹”就被包装，用以佐声明星基金司理具有出众的才智，正在来日的市集中能再创佳绩，吸引豪爽的投资者跟班。笃信基金司理自己，众数也不首肯饰演“救世主”的脚色，然而正在便宜裹挟下被无奈地架上神坛。
《沙丘2》的剧情不是收场。读完《沙丘》全书就会懂得，这场造神运动，结果带来的不是安详宁绿洲，而是加倍繁重的患难。弗里曼人迎来了他们的“救世主”，但却被卷入一场毁天灭地的圣战，从而生灵涂炭。而咱们的投资者，跟班明星基金司理而买入的后果，往往也是吃亏惨重。
迄今为止，A股市集上崭露过三个范围超千亿的权柄基金司理，划分是张坤、刘彦春、葛兰。他们自己是很优良的基金司理，正在消费、医药范围的投资才智可圈可点，其收拾范围正在2020年、2021年先后走上千亿神坛。然而，考核他们的成名作，咱们却看到统一个宿命：正在优良的史乘事迹的诱惑下，投资者簇拥买入。产物范围抵达岑岭后，神迹却隐没了，事迹陡然“变脸”，客户亏空主要。
有人说，这几年股市完全展现不佳，这些基金给客户亏钱也正在预念之中。正在笔者看来，明星基金司理事迹的拉胯，简直是宿命，并不全然是股市完全展现不佳所酿成的。近几年重心资产确实展现不如人意，但新能源、AI、盈利和小微盘都曾有过机合性的机遇，惋惜这些基金司理并非“神”，不行未卜先知，没有才智捉住每一次板块轮动的机遇。明星基金司理之因此能兴起、吸引眼球，往往是由于他自己的才智圈与市集当时的派头高度契合。“网”张好了，正巧“风”来了。张坤、刘彦春、葛兰，无一不是正在“饮酒吃药”的行情中，借帮了家当收拾机构非常是互联网的气力，出名度和范围欣欣向荣。
范围登顶之日，往往是派头演绎到极致之时。基金司理并非全知万能的“神”，很难精准地正在板块之间轮动。并且，纵使基金司理对某细分板块体会深刻，但受造于宏壮的基金范围，也难以从中发现出阿尔法收益来。所以，产物范围登顶后，大幅回撤也就正在预念之中了。可怜的是陶醉“神”的平凡投资者们。
美邦投资界史乘上也有过群星璀璨的年代，显示过利弗莫尔、格雷厄姆、巴菲特、彼得林奇、西蒙斯等等如雷贯耳的名字。从这些明星基金司理迭代的背后，咱们彷佛能看到美股从婴儿到丁壮的发展轨迹，即投资行业不休巨大、股市恶果不休擢升、音讯愈加透后、交往轨则越来越榜样。念要赓续地克服市集，一经非人力可为。当下，美邦资管市集已进入“诸神的黄昏”，明星基金司理一经远去，取而代之的是各家鼎鼎著名的公司，如贝莱德、前锋、富达、摩根等，个中不乏深耕主动收拾的公司。美邦市集终于爆发了什么？
跟着基金行业的巨大，其投资的股票范围也越来越大。依据美邦ICI年鉴，2022岁暮目前美邦的公募基金持股占股票总市值的比例高达32%。人无法拽着本身的头发摆脱地球，基金行业举动一个完全，很难超越市集，由于它本身便是市集。所以，美邦的基金行业中，用度低廉的被动型产物的占比越来越高，目前亲近40%。
2008年时，巴菲特和一位对冲基金的收拾人实行了一场知名的“十年赌约”。赌约中，巴菲特添置标普500指数，和后者的5只对冲基金比拼事迹，以100万美元做赌注。结果巴菲特只正在2008年掉队，其余9年都处于领先。以十年的总成效来看，标普500指数的累计回报率为125.8%，而5只对冲基金的最高回报率为87.7%，最低回报率唯有2.8%，远远跑输了标普500指数。
各家基金公司，不得不适应趋向调理其产物机合和营业机合。1985年之前，前锋基金的重心产物原本是一支主动权柄基金，即明星基金司理约翰涅夫收拾的温莎基金。而早正在1975年就创设的前锋标普500指数基金，发行之后连续不温不火，直到90年代才着手真正的起飞。时至今日，前锋的被动产物正在收拾范围中的占比高达80%。
第二，跟着买方投顾越来越众地接受装备的脚色，基金产物越来越“用具化”，纵使是主动投资，也越来越“工业化”。
贝莱德的高管祝邦桥已经坦言：“咱们投资事迹的制作不依赖某一个或几个明星投资司理、魂灵人物，而是倚赖系统和团队的气力。咱们的投资逻辑与寻常的主动投资逻辑至极肖似，然而用编造化格式去演绎，体当前投资逻辑验证编造化，数据收集&了解编造化、组合构修编造化、危害收拾编造化。”
曾以明星基金司理驰名的富达目前已洗心革面，不再高度依赖明星基金司理。除了资管，富达还正在养老、投顾、经纪等范围众元化繁荣，同时极力于打造一体化、系统化的投研平台。富达设备了一整套有用的基金司理作育系统，并于2014年创修了众基金司理的收拾形式，同时荧惑了解师正在细分范围做深做精，而不是走“跨行业轮换——扶直为基金司理”的职业途径。这些悉力，本色上是将基金司理和了解师的投研办事模块化、用具化。
范围越大，重仓股票的可选限度越小，阿尔法的赓续性越难。1990年，43岁的彼得林奇就揭橥退歇了，退歇前他收拾的麦哲伦基金范围高达140亿美金。彼得林奇之因此功成身退，坊间推念有很大一局部道理是范围放大后带来的事迹压力。本日的富达，仍有少许收拾几百亿美元范围的明星基金司理，但也都同样面对着收益不成赓续的逆境。
能够预念，跟着市集回暖，咱们后面还会显示出少许事迹优良的基金司理。但举动从业职员，咱们要邃晓，“造神”无异于杀鸡取卵，不行处置当下的题目，更不行处置来日的题目。
由于基金司理是人，而不是神。《沙丘2》的保罗被封神，结果却成为宇宙屠夫。基金公司和家当收拾机构祭出明星基金司理，虽可劳绩短期范围，但事迹的拉胯却近乎势必。伤到了客户，机构本身也会受到反噬。
投资者，请不要迷信明星基金司理、迷信史乘收益，而是要留心探究基金司理的才智圈和一面派头，联络本身情形选拔适宜的基金司理。假若没有选拔的才智，能够寻求买方投顾的扶持。
家当收拾机构，请逗留造神，而是要正在对客户实行深度KYC的底子上，对客户讲明晰基金司理的派头特点、才智范围、适配的市集境遇，充实提示危害，做好产物适配。
资产收拾机构，请浸下心来构修专业化的投研框架，设备工业化、数智化的投研平台，夯实深度投研才智，打磨优质产物。
基金司理，请认清本身的才智范围，对客户和市集维持敬畏之心，不休擢升本身的认知，把产物事迹举动首要宗旨。寻求美誉度，而不是出名度。
正在《沙丘》原著中，作家赫伯特借弗里曼人契妮的父亲之口，写道：“不要让普罗人人落入强人的手里，再没有比这个更恐惧的灾难了。”这句话，熟手家当收拾行业同样实用。
